轻舟已过万重山从伊利财报，看千亿巨头进击未来的野心

龙头企业的韧劲有多强？

伊利的最新财报给出了答案。营收继续超千亿，稳居亚洲乳业第一；2025 年开门红，实现逆势双增，扣非归母净利润更是增长 24%；以 91% 的超高分红率回馈 42 万股东，分红总额超 500 亿元，在 A 股上市公司中排名前列。

在国内乳业企业中，伊利股份依然是当之无愧的领军者。

强内功，龙头的底气

伊利财报显示，2024 年实现营业总收入 1157.80 亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值后，净利润同比增长 12.2% 至 115.39 亿元，经营规模与经营质量双领跑。2025 年一季度，实现逆势 " 双增 "，呈现 " 筑底反弹 " 迹象，扣非归母净利润更是增长 24.19%。

底盘稳，里子也厚实。2024 年，伊利整体毛利率提升 131 个基点至 34.03%，盈利能力持续增强。从更长期的维度看，从 2020 年到 2024 年，伊利的毛利率累计提升了 377 个基点。毛利率扣除各项期间费用率后的核心经营利润率累计提升了 205 个基点，年均提升 50 个基点。

报告期，伊利经营现金流净额达 217.40 亿元，同比增长 18.86%。该数字已大大超过净利润规模，现金流充沛。

而以此为基础，伊利又一次提高了分红比例。2024 年度，伊利拟分红 77.26 亿元，分红比例达 91.4%，再创历史新高。考虑到 2024 年的 20 亿回购注销计划，股东回报总额占利润比例达 100.4%。上市以来，伊利累计分红已超 500 亿元，在 A 股上市公司中排名前列。

在业绩说明会上，伊利明确表示，将进一步聚焦公司股东回报与盈利，坚持不低于 70% 的分红率。同时，伊利还提到，利润端会有明显的改善，"2025 年将维持经营利润率向好趋势，实现 9% 的利润率目标 "。

伊利的强信心，不仅源于强内功，也离不开各项业务的支撑。

全品类矩阵梯队发力，第二增长曲线爆发

在行业逆风期，伊利如何穿越周期、破局增长？

伊利的答案是进一步提升业务均衡优势，以全品类矩阵发力，构筑穿越周期的确定性路径。

2024 年，伊利全品类业务也全面实现行业领跑。其中，以液体乳和冷饮业务为核心的第一梯队长期表现稳健，持续强化伊利基本盘优势。

据财报，液体乳去年以 750 亿元的营收规模稳居行业第一，优势持续扩大。其中，高端低温白奶营收同比增超 30%，表现突出，安慕希稳居细分品类第一。冷饮业务仍实现营收、市占率 " 双第一 "，连续 30 年稳居全国冷饮行业龙头地位。

稳健增长的背后，伊利的产品结构也在升级。例如，金典持续深化有机定位，推动产品品质升级；巧乐兹、甄稀等不断创新，以健康美味优势，持续引领消费潮流。

作为伊利重点培育的第二增长曲线，奶粉及奶制品业务已步入战略收获期，成为公司第二梯队的稳健增长力量，也是公司增速最快的板块，进一步巩固了伊利的差异化竞争优势。

2024 年，伊利奶粉及奶制品营收 296.75 亿元，同比增长 7.53%，创历史新高；毛利润 121.72 亿元，贡献了伊利利润总量三分之一，毛利率达 41.02%，同比提升 288 个基点，成为伊利毛利率最高的主营品类。毛利润、毛利占比均创历史新高。

其中，奶粉业务逆势爆发，成为推动公司盈利质量和盈利结构 " 双 " 提升的重要引擎。

报告期，奶粉整体销量稳居中国市场第一。凭借二十三年母乳研究积累、十大核心专利配方及良好市场口碑，金领冠婴幼儿奶粉营收持续双位数高增长，成为增速最快的头部品牌；成人奶粉业务营收稳居行业第一，市场份额持续扩大。特别是 " 牛羊并举 " 战略下，羊奶粉稳居 " 羊奶粉市场销量与销售额全球第一 "。

奶酪业务则在零售 2C 与餐饮 2B 双赛道齐头并进，其中高附加值的 2B 业务表现尤为突出，2024 年营收同比增幅超过 20%。

此外，伊利正以多元创新，构建新的增长极。2024 年新品收入占比超 15%；2025 年公司在口感革新、功能营养突破、消费场景创新等维度持续加码，系列新品受到市场好评。

值得注意的是，在深耕乳业的同时，伊利还加码大健康食品领域布局，水饮、牛肉等非乳业务均展现出强劲增长活力，第三梯队增长力量显现。其中，伊刻活泉现泡茶表现尤为抢眼，实现成倍增长。

海外业务是伊利的另一个发力点。财报显示，2024 年伊利海外业务的主要品类冷饮业务营收增长 13%。其中，Cremo、Joyday 等品牌在东南亚市场持续热销，分别进入了印尼和泰国冷饮市场的前三名，带动东南亚业务市场份额提升。海外婴幼儿奶粉业务营收也迎来爆发，大增 68%。

纵横之术：" 点奶成金 " 重塑产业价值

千亿巨头未来的增长潜力在哪？

在伊利 " 一横一纵 " 的前瞻布局中。

具体来看，2025 年，伊利正加码功能性营养、乳深加工两大战略性布局，抢占产业价值高地，挖掘新增长潜力。

一方面，是向新领域的横向跨界。与同仁堂达成全面战略合作，是伊利布局功能性 " 黄金 " 赛道的关键落子。两大巨头合作的核心驱动力，直指中国健康消费市场的结构性变革。

目前，伊利与同仁堂已经推出 7 款融合中医药智慧的功能性乳制品。其中，舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第 3 个月实现 300% 的月增速，验证了药食同源产品的市场潜力。

另一方面，是向产业链的纵向延伸。加码乳深加工，伊利志在替代原制奶酪进口。

近日，位于伊利现代智慧健康谷的国家乳业技术创新中心二期工程项目已正式开工，奶酪智造标杆基地三期项目也即将在今年建成投产。

系列项目的落地，将解决原制奶酪一直依赖进口的 " 卡脖子 " 问题，进一步优化产品结构，提升产业链附加值，带动中国乳业产业链实现更高价值跃升。

此外，牛奶价值最大化的关键，也在乳深加工的 " 点奶成金 "。通过先进工艺，伊利能从原料奶中提取乳清蛋白、乳铁蛋白等高附加值产出物及营养成分，为消费者提供更多高品质新型奶基食品。

从 " 一杯奶 " 到 " 一块酪 "，一场乳制品产业链的价值重塑正在到来，这是中国乳业的价值跃升，也是伊利进击 " 全球乳业第一 " 的奋力一跃。